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本文来自微信公众号:真叫卢俊 (ID:zhenjiaolujun0426),作者:Moon,头图来自:视觉中国


最近,财政部又开始有大动作了。就在上周五财政部发布通知,为筹集财政资金,财政部决定于12月12日发行2022年特别国债


图源:财政部网站


这次发行资金的面值,高达7500亿元。值得注意的是,这已经是我国史上第四次发行特别国债了。


面对如此高额的资金,不得不让人好奇,什么是特别国债,前三次又是在什么时候发放的,更重要的是为什么现在突然要发放呢?


下面就让我们一起来看看,这些藏在特别国债背后的秘密。


一、首先,什么是特别国债?


要搞清楚这个问题,我们先要知道什么是国债?


国债,就是以国家信用为基础,按照债的一般原则,通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。


简单来说就是,通过购买国债的形式,和国家来做一笔最靠谱的交易。普通民众把钱借给国家,等到期了,国家就会把本金利息都还给民众。


当然,好处也是肯定的,拿2022年11月发行的国债来说:


图源:国家财政部网站


三年和五年的利率都保持在3%以上,要知道存在银行的利率基本也就在1.45%左右。同时它还拥有收益免税、购买起点低(以100元为起点)、紧急时刻可提前兑取等特点。


更何况国债的发行主体是国家,不用说信用度自然是最高的。所以国债也被认为是最安全的投资工具,每次发行都很受欢迎。


那么,特别国债与普通国债相比又有什么特别之处呢?我大致例举了4个点:



这里有两个关键点我们可以重点关注下:


第一,特别国债的发行其实是属于应急措施。


对比普通国债多是用于筹集资金,弥补财政赤字,特别国债的独特之处就在于它是用在特殊时期服务于特定用途。


就拿离我们最近的上一次2020年发行的特别国债来说,其用途就是用于抗疫保民生。


换句话说,特别国债那可不是常有的,每次轮到特别国债出场,那都是对于国家而言有什么特殊的事情发生,否则不会轻易出手。


第二,也是最重要的一点,特别国债是不纳入预算赤字的。什么意思?



所谓的财政赤字,其实也就代表着今年国家预计要花多少钱,如果花的比赚的还多,那就是财政赤字。


而由于特别国债是不计入赤字的,也就是说这笔钱是超出计划中额外的那一部分。所以,要说明年开两会,预算赤字是多少,财政明年要花多少钱,这笔钱都是不算到预算里去的。


既然特殊国债是用于特殊时期特殊用途的国债,又是一笔额外多出来的钱,那么为什么现在要发出来了?


都说追根溯源,下面就让我们回到历史中去找找答案。


二、以前的三次特殊国债,都用在了什么地方?


首先我们看到的是,自1981年恢复发行国库券以来。


来源:新华财经


在开启国债市场化发行后,中间穿插了三个时间点发行过特别国债,且每一次都是基于特殊背景下的发行。具体来看:



首先是第一类情况,为了应对金融危机。


以2007年~2008年的金融危机为例,我想这应该是离我们最近,破坏力也足够大的一次金融危机了吧。


而导致这次危机的主要原因就是,由美国房地产市场崩溃所引起的一系列连锁反应。



我们看到,在后危机时的2009年,美国的房价较2008年危机爆发前下跌了30%,直至2012年才开始有所回升。


而在应对这场全球爆发的金融危机里,2007年的那一次特别国债发行就属于主动出击了。


有没有注意到,2007年所筹募的钱是有史以来最多的,高达1.55万亿,那这么多钱都花在哪儿了呢?


这里就要介绍一家公司了,中投公司,我去翻了一下这家公司的官网。


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图源:中投官网


简介中指出,该公司是“服务于国家宏观经济发展和深化金融体制改革的需要”。自2007年5月末,筹备中的中投公司就与黑石集团达成30亿美元的投资意向,后面也入股大摩,还和许多世界知名投行密切联系。


最直接的表现,我们可以来看看该公司近几年的财报:


数据来源:中投公司历年财报


在过去世界经济处于动荡下滑的三年里,中投却拿出了格外的好成绩。最高是2019年的收益率17.41%,一举拉高了公司年化净收益率。


要知道,以2007年10年期记账式特别国债为例,票面年利率为4.41%,这也就是说,单从利率上看,中投公司也是很有的赚的,而这场投资中带来的社会效益更是不可估量。


接着我们来说第二类情况,也是离我们最近的一次,2020年的用于抗疫的特别国债。


从抗疫的主题就可以看出,这笔资金很明显是用之于民的。



公共卫生、小微企业发展、财政贴息、减免租金补贴,这些都是和抗疫下减缓经济压力密切相关的事。并且,这次特殊国债是由中央负责发行、并全部供地方使用。


更关键的是,这次抗疫特别国债,利息全由中央财政负责,至于本金也由中央财政偿还3000亿元,地方财政偿还7000亿元即可。


可见,在抗疫这件事上,财政部也是真金白银在力挺市县基层。


另一方面,在2020年特别国债落实后,加上当时也发行了一系列专项债,效果也是立竿见影的。


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为什么我们要花这么多笔墨写这两次特别国债的发行?其实是因为从2007年的特别国债的发行,到成立中投公司,再到后续中投公司实现的境外投资营收,本质上反映的是中国对未来趋势变化的判断。


那场所谓的全球金融危机,更多的是我们看到宏观层面体制一切以经济为中心,微观下所有个体都在各自尽全力打拼。


这也是为什么那时候大家都有劫后余生的感觉,但总归是虚惊一场。当时一个月内华尔街数万亿美元资本大厦可以瞬间轰然倒塌,与此相比,中国房地产市场已经好太多了。


加上2020年抗疫特别国债的发行背景,其实我们不难想象——这一次的7500亿国债也是另一个层面国家基于对未来趋势判断下的特殊操作。


三、7500亿特别国债最大的可能,就是稳经济


关于这一次的7500亿特别国债的解读,普遍认为是对到期的“07特别国债07”券的等量续发。


数据来源:Wind


在今年到期的特别国债里,“07特别国债07”的兑付日期12月12日,和7500亿的规模,这次发行的时间、资金额度一模一样。


结合这两点看,本次发行倒是有一点借新还旧,续期操作的意思。


但别忘了,和之前三次国债基本间隔时间在10年左右相比,这一次的发行与上一次2020的抗疫特别国债只间隔2年。


这样密切的背后,我们看到两年之后的今天——既是后疫情时代的特殊时间点,又是整个国家最需要经济修复的时期。


图片来源:中国经济网


今年11月份,全国居民消费价格环比下降0.2%。所以,在年末如此大力度的发行,其实也是为了扩大消费,提前布局明年的经济发展。


而不止这次的特别国债,近几年为了实现经济的稳定增长,政府早就在加大债券的发行力度。



据新华财经统计,截至2022年12月9日,财政部年内已发行170只国债,合计85011.07亿元。地方政府(36个省区市,含计划单列市)共发行2131只地方债,合计73254.4亿元。


同时,这次特别国债的发放,也恰好符合12月6日,中共中央政治局在会议中提到的。


无论是续期操作,还是扩大消费,我们不妨看看这些解读背后所传达出来的信号——明年要坚持稳字当头、稳中求进。


四、为了加大对于经济预期和城市的信心


还是那句话,信心比黄金更金贵。


最近我越来越发现,城市也好,房地产行业也好,发展至今都离不开政策端强劲有力的支持。


往远了说,政策的宏观调控帮助我们安稳度过了1998的亚洲金融危机,2007年~2008年的全球金融危机,这样的例子不胜枚举。


再看看当下,正如前段时间我们也在不同端口看到了各种政策下带来的新变化:


  • 房地产市场上的金融十六条,前所未有的巨大利好直接带动了地产股的全线飘红;


  • 又好比从11月11日的疫情20条,到最近我们看见越来越多的城市也在逐渐放开对于公共场所的管理,弥漫在城市里的烟火气也渐渐浓郁了起来。


  • 现在再来看7500亿特别国债的发行,也是为了极大提高经济环境的信心,从而激发出未来市场的正向效应。


本文来自微信公众号:真叫卢俊 (ID:zhenjiaolujun0426),作者:Moon

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