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  核心观点:
  事件
  公司发布2022 年三季报,前三季度实现营业收入302.16 亿元,同比增长9.76%;实现归母净利润53.53 亿元(扣非53.24 亿元),同比下降7.25%(扣非下降5.63%)。
  第三季度实现营业收入85.43 亿元,同比增长5.15%;实现归母净利润10.20 亿元,同比增长93.06%。
  风光发电量提升,拉动第三季度归母净利润高增长受益于装机增长以及风光资源较好,第三季度风光发电量提升,拉动Q3 归母净利润高增长。装机方面,截至三季度末,公司风电装机25.71GW(同比+14.7%),其他可再生(光伏为主)装机12.76GW(同比+111.7%);风光资源方面,根据国家能源局数据,Q3 全国风电利用小时数462 小时(同比+34 小时),Q3 全国太阳能利用小时数373 小时(同比+27 小时),Q3 风光资源整体较好;发电量方面,公司Q3 风电发电量118.63 亿千瓦时(同比+23.3%),其他可再生(光伏为主)发电量5.29 亿千瓦时(同比+88.9%)。
  盈利能力明显提升,可再生能源补贴回款改善现金流第三季度公司毛利率30.57%(同比+12.61pct),净利率13.82%(同比+7.41pct),ROE(摊薄)1.61%(同比+0.74pct),盈利能力明显提升;第三季度经营性现金流量净额29.30 亿元(同比+103.8%),主要由于售电收入增加以及收回较多的新能源补贴回款;截至三季度末,公司应收款项融资313.71 亿元,,

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,相较二季度末环比增加20.7 亿元。
  应收新能源补贴数额大,补贴政策明确有望推动补贴加速发放公司作为风电运营龙头,目前应收新能源补贴数额大。截至三季度末应收款项融资313.71 亿元(预计绝大多数为应收补贴),占净资产的44.8%。10 月8 日,国家发改委、财政部、国家能源局联合发布了《关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知》,就补贴核查中存在诸多疑义的相关内容进行了说明,包括部分特殊光伏、风电项目上网电价的确定等。随着补贴政策进一步明确细化,后续补贴发放有望加速,新能源运营商现金流有望大幅改善。
  新能源项目储备充足,装机增长空间大
  2022 年上半年公司累积新签订开发协议16488.5MW。通过竞配及其他方式,争取开发指标容量3976.5MW(其中风电2646.5MW、光伏1330.0MW),分布式光伏备案1730MW,累计取得开发指标5706.5MW。
  充足的项目储备为公司发展提供广阔空间。
  集团风电业务整合 平台,超过20GW 集团资产拟注入公司是国家能源集团风电业务整合平台。根据国家能源集团出具的避免同业竞争的承诺函,国家能源集团将在公司吸收平庄能源交易完成后的3 年内(2022-2024 年)将存续风电业务注入公司。截至2021年底,国家能源集团体内龙源电力外的控股风电装机超过20GW,接近公司现有风电装机25.71GW。预计后续注入将大幅提升公司风电装机规模,强化公司龙头地位。
  估值分析与评级说明
  预计公司2022-2024 年归母净利润分别为74.52 亿元、88.09 亿元、107.78 亿元,对应PE 分别为20.2 倍、17.1 倍、14.0 倍。公司背靠国家能源集团,在项目储备、运营管理、资金成本等方面优势明显,装机增长的确定性强,维持“推荐”评级。
  风险提示:
  风电光伏装机规模低于预期;可再生能源补贴回款速度低于预期;上网电价下调;新项目造价上升等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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Diễn đàn cờ bạc:英镑/美元跌至历史低水平引发市场猜测英央行将出手干预,空头测试1.0500水平 作者:Fxstreet 2022-09-26 13:18
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    (2022-11-14 00:11:28) 1#

    大佬们看完了吗?

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